في عالم الاستثمار، تُعد الأرقام أداة المستثمر الأولى لفهم أداء الشركات. ومن بين هذه الأرقام، يبرز العائد على السهم (EPS) كواحد من أهم المؤشرات التي تساعد على قياس ربحية الشركة ومدى جاذبية سهمها للاستثمار.

فما هو العائد على السهم؟ ولماذا يركّز عليه المستثمرون عند تقييم أداء شركة مدرجة في السوق؟ وكيف يمكن حسابه والاستفادة منه عمليًا؟ في هذا المقال، نأخذك في جولة مبسّطة لفهم هذا المؤشر وتعلّم كيفية استخدامه.

ما هو العائد على السهم (EPS)؟

التعريف المبسط

العائد على السهم أو ما يُعرف اختصارًا بـ (EPS) هو مؤشر مالي يُستخدم لقياس مقدار الربح الذي تحققه الشركة لكل سهم من أسهمها العادية.
بعبارة أخرى: إذا كنت تمتلك سهمًا واحدًا، فإن EPS يخبرك كم من أرباح الشركة يعود إليك نظريًا عن هذا السهم.

هذا المؤشر يُستخدم على نطاق واسع من قبل المستثمرين لتقييم ربحية الشركة، ومقارنتها بشركات أخرى في نفس القطاع.

كيف يتم حساب العائد على السهم؟

يتم حساب العائد على السهم باستخدام المعادلة التالية:

العائد على السهم (EPS) = صافي أرباح الشركة بعد الضرائب ÷ عدد الأسهم العادية القائمة

مثال عملي:

لنفترض أن شركة ما حققت أرباحًا صافية قدرها 10,000,000 ريال، وكان عدد أسهمها العادية القائمة 2,000,000 سهم.

العائد على السهم = 10,000,000 ÷ 2,000,000 = 5 ريالات لكل سهم

هذا يعني أن كل سهم من أسهم الشركة قد حقق 5 ريالات كأرباح خلال الفترة المحاسبية (عادة تكون ربع سنوية أو سنوية).

لماذا يُعد العائد على السهم (EPS) مؤشرًا مهمًا للمستثمرين؟

1. لأنه يعبّر عن ربحية الشركة

العائد على السهم هو أحد المؤشرات الأساسية التي تعكس قوة الأداء المالي للشركة.
كلما ارتفع الـ EPS، دلّ ذلك على أن الشركة تحقق أرباحًا أعلى لكل سهم، وهو أمر جذاب للمستثمرين الذين يبحثون عن فرص استثمارية مربحة.

مثال:
إذا كانت شركتان تعملان في نفس القطاع، ولكن إحداهما تحقق EPS بقيمة 3 ريالات، والثانية تحقق 7 ريالات، فإن الثانية تبدو أكثر ربحية.

2. يُستخدم في مقارنة الأسهم

EPS يسمح للمستثمرين بمقارنة الشركات من مختلف الأحجام بطريقة عادلة، لأن الحساب يتم على أساس كل سهم.
بدلًا من النظر فقط إلى إجمالي الأرباح، يُعطيك EPS مقياسًا قابلًا للمقارنة المباشرة بين الأسهم المختلفة.

مثال:

• شركة أ: أرباحها 20 مليون ريال وعدد أسهمها 10 مليون = EPS = 2 ريال
• شركة ب: أرباحها 10 مليون ريال وعدد أسهمها 1 مليون = EPS = 10 ريالات
  رغم أن أرباح شركة أ أعلى، إلا أن شركة ب أكثر ربحية على مستوى السهم الواحد.

3. يُستخدم لتحديد قيمة السهم في السوق

EPS هو الأساس في حساب مؤشرات تقييم مثل مضاعف الربحية (P/E Ratio)، الذي يستخدم لتحديد إن كان السهم مبالغًا في قيمته أو أقل من قيمته العادلة.

وكمستثمر، يساعدك ذلك على اتخاذ قرارات شراء أو بيع أكثر دقة.

كيف يتم حساب العائد على السهم؟

1. EPS الأساسي

وهو الشكل الأكثر شيوعًا ويُحسب كالتالي:

العائد على السهم (EPS) = صافي الأرباح بعد الضرائب ÷ عدد الأسهم العادية القائمة

مثال:
إذا حققت شركة أرباحًا صافية قدرها 12,000,000 ريال، وكان لديها 4,000,000 سهم عادي:

EPS = 12,000,000 ÷ 4,000,000 = 3 ريالات لكل سهم

2. EPS المخفف (Diluted EPS)

هذا النوع يُستخدم في الشركات التي لديها أدوات مالية قابلة للتحويل إلى أسهم، مثل:

• خيارات الأسهم (Stock Options)
• السندات القابلة للتحويل
• حقوق المساهمة المستقبلية

عند تفعيل هذه الأدوات، قد يزيد عدد الأسهم في المستقبل، مما يُخفّض العائد الفعلي للسهم الواحد. لذلك يُحسب EPS المخفف كالتالي:

EPS المخفف = صافي الأرباح ÷ (عدد الأسهم العادية + الأسهم المحتملة المستقبلية)

مثال مبسّط:

• صافي الأرباح = 12,000,000 ريال
• عدد الأسهم العادية = 4,000,000
• عدد الأسهم المحتملة الإضافية = 500,000

EPS المخفف = 12,000,000 ÷ (4,000,000 + 500,000) = 2.67 ريال لكل سهم

متى يُستخدم كل نوع من العائد على السهم؟

أولًا: العائد على السهم الأساسي (Basic EPS)

يُستخدم EPS الأساسي في معظم الحالات التحليلية التي تتعامل مع البيانات الفعلية الحالية فقط، دون افتراضات مستقبلية.
هذا النوع يعكس الأداء الحقيقي للشركة في الفترة الماضية ويُعتبر مؤشرًا مناسبًا:

• للمستثمرين الأفراد الذين يقيّمون الربحية الحالية فقط
• في حالات لا تمتلك فيها الشركة أدوات مالية قابلة للتحويل (مثل السندات القابلة للتحويل أو خيارات الأسهم)
• كمقياس أولي للمقارنة بين عدة شركات

ومع ذلك، فإن الاعتماد الحصري عليه قد يكون مضللًا إذا كانت الشركة تملك أدوات قد تؤدي لزيادة عدد الأسهم مستقبلًا.

ثانيًا: العائد على السهم المخفف (Diluted EPS)

EPS المخفف يأخذ في الاعتبار جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل إلى أسهم، والتي يمكن أن تؤثر على هيكل ملكية الشركة مستقبلاً.
لذلك، يُعد مقياسًا أكثر تحفظًا وواقعية، ويُستخدم في الحالات التالية:

• عند تحليل شركات التكنولوجيا أو الشركات الناشئة التي تمنح موظفيها خيارات أسهم
• عند تقييم الشركات التي لديها سندات أو أدوات تمويل قابلة للتحول لأسهم
• من قبل المحللين المحترفين والمؤسسات المالية التي ترغب في فهم السيناريوهات المستقبلية لتوزيع الأرباح

هذا المؤشر يساعد في احتساب تأثير “التخفيف المحتمل” لأرباح السهم، وبالتالي يعطي المستثمر صورة أكثر دقة عن القيمة الحقيقية للسهم في حال تم تحويل تلك الأدوات إلى أسهم فعلية.

كيف يُستخدم العائد على السهم (EPS) في تقييم الأسهم؟

العائد على السهم ليس مجرد رقم يُعلن في التقارير المالية، بل هو أداة أساسية يستخدمها المستثمرون لتقييم قيمة السهم واتخاذ قرارات الشراء أو البيع.

EPS ومضاعف الربحية (P/E Ratio)

واحدة من أشهر الطرق لتقييم السهم هي من خلال حساب مضاعف الربحية (Price to Earnings Ratio)، والذي يُعرف اختصارًا بـ P/E.

ويُحسب كالتالي:

مضاعف الربحية = سعر السهم السوقي ÷ العائد على السهم (EPS)

مثال:
إذا كان سعر السهم = 40 ريالًا
وEPS = 4 ريالات
فإن مضاعف الربحية = 40 ÷ 4 = 10

ماذا يعني هذا؟

• مضاعف ربحية 10 يعني أن المستثمر يدفع 10 ريالات مقابل كل ريال واحد من أرباح الشركة.
• كلما كان مضاعف الربحية منخفضًا، اعتُبر السهم “أقل تكلفة” مقارنة بأرباحه، والعكس صحيح.

لكن المهم هنا هو مقارنة P/E مع شركات من نفس القطاع، وليس بشكل مطلق.

استخدام EPS لتحليل النمو والاستقرار المالي

ارتفاع العائد على السهم من فترة إلى أخرى يدل على أن الشركة تحقق نموًا حقيقيًا في أرباحها، وهو ما يجذب المستثمرين طويلَي الأجل.

مثال عملي:

• في عام 2023: EPS = 2 ريال
• في عام 2024: EPS = 2.5 ريال
• في عام 2025: EPS = 3.2 ريال

هذا الاتجاه التصاعدي يُظهر تحسنًا في الأداء ويزيد من جاذبية السهم.

لكن إن كان EPS يتذبذب من عام إلى آخر، فقد يكون هذا مؤشرًا على تقلبات في السوق أو مشكلات داخلية.

حدود استخدام العائد على السهم ومتى لا يكفي وحده

رغم أهمية العائد على السهم (EPS) كمؤشر أساسي في التحليل المالي، إلا أنه ليس كافيًا وحده لاتخاذ قرار استثماري دقيق. فهناك عدد من الجوانب التي قد تؤدي إلى تفسير مضلّل إذا تم الاعتماد عليه فقط.

1. إمكانية التلاعب المحاسبي

EPS يعتمد على صافي الأرباح، وهي قيمة يمكن التلاعب بها باستخدام المعايير المحاسبية:

• قد تقوم بعض الشركات بتأجيل نفقات أو تسريع إيرادات لتحسين صافي الأرباح ظاهريًا
• هذا يؤثر مباشرة على EPS ويجعل الأرقام تبدو أفضل مما هي عليه فعليًا

لذلك، يُفضّل دائمًا مراجعة القوائم المالية بعمق، وليس فقط الاكتفاء بـ EPS كرقم ظاهر.

2. لا يعكس المركز المالي الكامل

العائد على السهم لا يخبرك عن:

• ديون الشركة
• تدفقاتها النقدية
• جودة الأرباح (هل ناتجة من العمليات الرئيسية أم من مصادر غير متكررة؟)

مثال:
شركتان لديهما EPS = 4 ريال،
لكن الأولى تعتمد كليًا على أرباح تشغيلية، بينما الثانية حصلت على أرباح استثنائية من بيع أصول.
الأرقام متشابهة، لكن نوعية الأرباح مختلفة تمامًا.

3. الحاجة لمؤشرات مكملة

لكي تحلل السهم بشكل متوازن، من الأفضل استخدام EPS إلى جانب مؤشرات أخرى مثل:

• مضاعف الربحية (P/E)
• العائد على حقوق المساهمين (ROE)
• نسبة الديون إلى الأصول
• نسبة توزيعات الأرباح (Dividend Yield)

هذه المؤشرات تُعطيك رؤية أشمل عن أداء السهم واستدامة أرباحه.

خلاصة: كيف تقرأ EPS بطريقة صحيحة كمستثمر؟

العائد على السهم (EPS) هو أداة قوية في يد أي مستثمر يرغب في فهم ربحية الشركة، لكنه لا يُعتبر دليلًا كافيًا بمفرده. لفهمه بطريقة صحيحة، إليك خطوات عملية:

• لا تنظر إلى الرقم فقط، بل راقب تطوره عبر الزمن: هل يرتفع باستمرار أم يتذبذب؟
• قارن EPS بين شركات في نفس القطاع، وليس بين قطاعات مختلفة.
• استخدمه مع مؤشرات أخرى مثل مضاعف الربحية، العائد على حقوق المساهمين، وغيرها.
• احذر من EPS المرتفع الناتج عن أرباح استثنائية أو تلاعب محاسبي مؤقت.

إذا فهمت السياق الحقيقي وراء EPS، يمكنك استخدامه كجزء فعّال من تحليلك لاختيار الأسهم الجيدة من تلك التي تبدو مغرية فقط على الورق.

الأسئلة الشائعة

ما هو العائد على السهم باختصار؟

العائد على السهم (EPS) هو مقدار الربح الذي تحققه الشركة مقابل كل سهم عادي. يُستخدم لقياس ربحية الشركة ومقارنة أدائها مع شركات أخرى.

كيف يتم حساب العائد على السهم؟

يُحسب العائد على السهم بقسمة صافي أرباح الشركة بعد الضرائب على عدد الأسهم العادية القائمة.
مثال: إذا كان صافي الأرباح 10 ملايين ريال وعدد الأسهم 2 مليون، يكون EPS = 5 ريالات.

ما الفرق بين EPS الأساسي وEPS المخفف؟

EPS الأساسي يعتمد على عدد الأسهم العادية فقط، بينما يأخذ EPS المخفف في الحسبان أيضًا الأسهم المستقبلية المحتملة (مثل خيارات الأسهم)، مما يقدّم رؤية أكثر تحفظًا للربحية.

هل العائد على السهم مؤشر كافٍ لتقييم الشركة؟

لا، رغم أهميته، يُفضّل استخدامه بجانب مؤشرات أخرى مثل مضاعف الربحية (P/E)، والعائد على حقوق المساهمين، وتحليل التدفقات النقدية.